道明宏达理财2012年市场预测：股票脱困表现回升超越债券

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•        儘管面对宏观经济逆风的冲击，加美股市应会上扬
1 a/ O- H) J3 c# f  S& U* x3 O•        加拿大债券展望可得1 %至3% 的温和回报率
•        北欧可望取得中度的单位数字回报，仍是国际主要市场中表现最佳地区

道明宏达理财 (TD Waterhouse) 在其《2012年投资展望报告》中，预料股票将于2012年恢复上升，表现超越债券。

$ N5 t0 w; B9 W9 O道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说：「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年，我们有信心股市将于2012年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境，而这样的环境应对大市值公司的股票有利，它们未来可观的股息增长，将在总回报中佔显着比重。」

锺颖辉指出以下六大主调会在2012年主导金融市场：
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; i% ?+ o7 }3 p& n; q5 h9 \3 |美国股市
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1. 美国股票应会于2012年再度上扬，然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素，包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧，以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。
9 B! v0 ^  D0 H! z$ t; n9 P
$ n$ t' E, P0 k0 U+ f' I2012年美国股市的利好因素跟2011年的相若：

•        美国可望有温和的经济增长 (2%至3%)，此外，利率和通胀率将继续低企。在这样的环境下，儘管股市持续波动，蓝筹股应可提供稳健的回报。
•        按标普500指数的估计盈利来看，股市估值合理。相对于固定收入资产而言，股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率，目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间，股息将继续增长。
•        近年企业录得稳健盈利，并且节制资本开支，使企业财务状况增强，资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。
) a6 l0 F0 `5 K0 O6 u3 L5 L' {•        收购和合併活动于2011年略升，2012年预期将有较显着的增加，反映企业流动性改善，借款成本低，较易获取信贷，以及目标併购公司的低估值。
•        标普500指数的企业有约40%的盈利是来自美国境外，其中10%是源于新兴市场，如要从持续环球增长中获益，投资于这类股票是其中一个好方法。

总括来说，我们预期美国股票将随着盈利增长而上升，2012年会录得高单位数字回报。
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2. 美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。
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4 ]1 U/ M! u% @) b5 j( z* e- z- d•        股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间，仍有显着的估值差距，所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。
: P, q; _  T( y0 j2 c9 V2 b•        估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息，应会为投资者带来理想的总回报。
( [: r% e: p) W& u% h) @- P' E
7 Z% ~1 c7 }$ z* ]6 J加国股票市场
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+ p. ~. Y0 a' U2 [3.  加拿大股票应可望于2012年回升。

4 L( n  f4 j6 {8 p( W5 _% g5 ^•        经济和企业盈利都会在2012年温和增长，标普多伦多综合指数将会反映这个情况，因而会录得偏高的单位数字回报。
•        在这环境下的较佳投资选择，应包括对经济状况敏感度较低的行业板块，而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。

% x1 o" P2 l4 H- d2 U3 z1 l加国债券市场
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* v- `: i% S2 U' X3 a4.  2012年的债券回报料将温和，大约是1%至3%。
•        收益率处于很低水平，若转投安全资产的风气减退，收益率可获一定程度的升幅。
•        对于风险承受能力较高的投资者来说，目前的高收益债券也许值得投资。

主要海外股市
- B) y, v7 C4 l+ o
- D8 n- }# o6 w# O5. 北欧应该依然是国际间主要市场中最佳表现地区。
1 E4 Y+ m4 D4 \' [' }
; }" V: f6 f5 X0 n* p) M•        今年很可能是欧洲经济疲弱的一年，各大指数应会有中度的单位数字回报，焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。
+ B$ E( L( u" X* K9 o7 R& v•        这些股票的特徵是市盈率低及派息率高，前者是由于消化了很多坏消息，后者是收入和股价的支持力量。
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新兴市场
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6.  新兴市场料将于2012年有更佳表现。

" ^* Q) U0 d! _: N8 n0 K•        2011年全球市场表现欠佳，新兴市场的估值变得更为吸引，而企业的财务状况仍然强健，增长依然吸引。  
•        我们预期新兴市场的股票将于2012年有更佳表现。
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2011年的预测和结果
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" V+ e$ f, y4 \9 Q2011年内大部分时间是宏观经济问题 (主要是对欧洲、美国和中国市场的忧虑) 与企业的良好基本因素进行拉锯战，下文回顾于2011年发生的事情，并分析原因。
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预测1：
0 v6 m. K. V+ e5 u# o9 f$ T" b4 q美国股市将连续第三年上升，标普500指数会有偏低的双位数字升幅。  
6 D  E9 p  u; C' n
6 Z0 h7 T  ]* S/ W# u/ d( b结果：
# n$ [6 Y0 J$ L& @; p年内发生了4件意料中事：(1) 美国避免了双底衰退和通缩，(2)  股市估值合理，(3) 货币政策宽鬆，短期利率接近零；以及 (4) 企业的资产负债表强健，收购与合併活动活跃。可是，政治环境却出乎意表地变得危害市场，有关债务上限的争论说明了此情况。股市于4月下旬逼近我们的目标回报后转弱，于年内馀下时间一直疲弱，主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。
本文撰写时，标普500指数于年内没多少变动，表现低于预期。
% F$ D2 Y* e0 h8 r3 l, D/ R
- h! k+ ~& W0 u预测2：
" ]- U  \. X2 s$ H) X( f美国的大市值公司股票将胜于较小型企业股票。

结果：
1 A# C9 I  p# q2 h' r- C7 }# M9 P小型企业股份表现超越大型企业的情况维持了10年之久，这段时期过后，出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司，情况显而易见，大型企业股份的表现大为领先。
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9 E4 a! q' d- u预测3：
标普多伦多综合指数将连续第三年上升，并录得高单位数字回报。

' N- n0 _+ L3 V/ t% c结果：
情况跟美国的一样，该指数于春季逼近目标，然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能出现的衰退而下跌，于接近年终时留在负值区内。
1 j0 p" X9 h' v
# I% C1 H7 U) A' ~/ w7 x$ R预测4：
债券将带来最高达3%的温和回报，企业债券的表现超越政府债券。
# N5 M6 m& p( |& n) ]. y
! ]( {' B; V: {2 y0 m结果：
投资者转投安全资产，将债券回报推高到超出预期的水平，而企业和政府债券所带来的回报相若。
2 O! T' a5 i2 R) W6 \) l  ?# L
预测5：
北欧将领先国际间其他大市场，录得高单位数字升幅。
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结果：
/ @! o1 I2 J1 \; @虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现，金融和能源类别却落后。本文撰写时，各股票指数低于预期。
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: K; u  L' B( [5 V+ s& B1 d预测6：
中国将是主要新兴市场中表现最佳者，会录得高单位数字回报。

结果：
于这一年，中国是录得负回报的疲弱经济体系中，表现最佳的一员。